Obniżka stóp procentowych nie rozwiąże problemów gospodarczych Kanady

Tuesday, 17 Dec, 2024

Czitron

Bank Kanady ogłosił swoją decyzję w sprawie głównej stopy procentowej 11 grudnia. Ogólny pogląd obserwatorów rynku, jeszcze tydzień wceśniej, był taki, że bank obniży stopę o 25 punktów bazowych, do 3,5 procent z 3,75 procent. Bank zafundował nam niespodziankę i obniżkę o 50 punktów bazowych.
Kanadyjska gospodarka matematycznie rośnie ogólnie pod względem PKB, choć anemicznie. Patrząc na PKB na mieszkańca, gospodarka kurczyła się przez ostatnie sześć kwartałów z rzędu. Czy prognozy na poziomie  50 punktów bazowych nadal się sprawdzają? Czy niższe stopy pomogą gospodarce znacząco? Przyjrzyjmy się obecnej sytuacji. Inflacja spadła do 2 procent, co jest w zasadzie docelową stopą banku, którą ustalił, gdy inflacja zbliżała się do dwucyfrowej w 2022 roku. Chociaż może się to wydawać imponujące, 2-procentowa stopa inflacji jest mniej wynikiem wybitnego zarządzania gospodarką, gdy uświadomimy sobie, że Kanada od lat znajduje się w stanie gospodarczej sklerozy. Nasze obecne środowisko jest bliższe depresji niż normalnemu okresowi wzrostu.
Nie trzeba przekonywać Kanadyjczyków, że znajdujemy się w poważnym kryzysie, ponieważ rodziny i jednostki walczą o jedzenie na stole. Ceny żywności i schronienia wzrosły znacznie bardziej niż oficjalny wskaźnik cen konsumpcyjnych. W rozmowie, którą odbyłem z pracownikami dużego supermarketu, w którym często robię zakupy, znajdującego się w zamożnej dzielnicy, powiedziano mi, że wielu klientów jest widocznie zdenerwowanych cenami żywności. Poinformowano mnie również, że sklep, który zaopatruje się w produkty wysokiej jakości, wprowadza tańsze produkty i przeznacza więcej miejsca na półkach na tańsze artykuły podstawowe. Jedna kasjerka zażartowała, że ​​przez wszystkie lata pracy tam, dopiero niedawno zauważyła, że ​​sklep sprzedaje Hamburger Helper. Statistics Canada poinformowało 6 grudnia, że ​​stopa bezrobocia wzrosła do 6,8 procent w listopadzie, o 0,3 procent w porównaniu z poprzednim miesiącem. Wzrost zatrudnienia był stosunkowo silny, ale nie nadążał za masowym napływem nowych mieszkańców, którzy zalali Kanadę w ciągu ostatnich kilku lat. Stopa bezrobocia jest o 36 procent wyższa od ostatniego poziomu 5 procent. Zazwyczaj wzrost bezrobocia o 50 procent lub więcej zbiega się z ostatnimi etapami tradycyjnej recesji. Jednak nie są to tradycyjne czasy. Zazwyczaj recesje są poważne i szybko się kończą. Cały utracony wzrost szybko się odrabia. Niestety, Kanada od około sześciu lat znajduje się w stanie spowolnienia gospodarczego, co było wystarczająco długim okresem, aby znacznie obniżyć standard życia. Biorąc pod uwagę ciągłe problemy gospodarcze, konsensus rynkowy jest taki, że bank centralny obniżył teraz stopy o 50 punktów bazowych do 3,25 procent. Niektórzy prognozowali nawet większą obniżkę, ponieważ wydaje się, że pojawia się pewna panika. Jestem przeciwny w tej kwestii. Chociaż przyznaję, że obniżka o 50 punktów bazowych nie przyniesie korzyści gospodarce w dłuższej perspektywie. Powinniśmy wyciągnąć wnioski, że nie możemy zapewnić dobrobytu sztucznie niskimi stopami procentowymi. Rentowność kanadyjskich obligacji, wynosząca 1,25 procent poniżej podobnie zapadających amerykańskich obligacji skarbowych, nie ma sensu ekonomicznego.
Ponadto, jeśli obniżenie stóp procentowych doprowadzi do boomu gospodarczego, Kanada byłaby w o wiele lepszej kondycji. Stopy procentowe, które są sztucznie ustalone na zbyt niskim poziomie w stosunku do inflacji, zachęcają rząd, korporacje i osoby prywatne do zaciągania zbyt dużego długu. Prowadzi to do błędnych inwestycji w sektorze prywatnym, przeciążenia konsumentów długami z tytułu kart kredytowych i niekontrolowanego długu rządowego. Wszystkie te czynniki ograniczają długoterminowy wzrost gospodarczy w pogoni za krótkoterminowym rozwiązaniem.
Ponadto, z etycznego punktu widzenia, syntetycznie niskie stopy procentowe w stosunku do inflacji okradają posiadaczy obligacji. Ludzie, którzy oszczędzają pieniądze i są ostrożni, nie powinni musieć dotować niekontrolowanych wydatków rządowych i spekulantów. Kanada musi skupić się na uporządkowaniu swojej gospodarki. Poleganie na obniżkach stóp procentowych jest jak pompowanie opon powyżej zalecanego zakresu ciśnienia powietrza, aby zrekompensować dwucalową rysę, podczas gdy klocki hamulcowe są całkowicie zużyte. Po pierwsze, rząd musi zaprzestać tej niestabilnej polityki podnoszenia ogólnych podatków w czasie tego, co jest w zasadzie depresją. Po drugie, musi znacznie obciąć wydatki — nawet bardziej niż Elon Musk i Vivek Ramaswamy obiecali w Stanach Zjednoczonych — ponieważ wydatki w Kanadzie są znacznie wyższe, pomimo niewielkich wydatków na obronę. Kanada musi również ograniczyć regulacje. Choć w dużej mierze niezauważone, nadmierne regulacje w połączeniu z rządowymi programami tworzenia miejsc pracy duszą gospodarkę. W istocie Kanada musi porzucić swoją obsesję na punkcie antyinwestycji. Uczyniliśmy Kanadę złym miejscem do inwestowania, więc nie powinniśmy być zaskoczeni, że firmy nie chcą tu inwestować bez masowych zasiłków dla korporacji.
Cięcie ogłoszone 11 grudnia zostało przyjęte z fanfarami i ulgą. Nie rozwiąże ono jednak problemów gospodarczych Kanady ani nie przywróci standardów życia do poziomu zbliżonego do amerykańskiego.
Potrzebne są trudne decyzje.
Tom Czitron
Tom Czitron jest byłym menedżerem portfela z ponad czterdziestoletnim doświadczeniem inwestycyjnym, szczególnie w zakresie strategii dochodu stałego i miksu aktywów.